Fitch Ratings afirmó que es poco probable que la elección de Yamandu Orsi como presidente traiga consigo cambios importantes en las políticas. En un comunicado indica que «la continuidad de las políticas debería preservar la estabilidad económica e institucional que sustenta la calificación «BBB» del soberano y el progreso logrado en materia de desinflación e institucionalidad fiscal. Sin embargo, también podría significar una falta de acción audaz por parte de la administración para abordar los desafíos fiscales y de crecimiento que limitan la calificación».
Se recuerda que el Frente Amplio consiguió una mayoría en el Senado, pero se quedó ligeramente corta en la cámara baja. «La legislación requerirá negociación con partidos más pequeños, lo que reforzará los incentivos para la formulación de políticas centristas que Orsi ha prometido. También reduce las posibilidades de reformas audaces que mejorarían o agravarían los desafíos de larga data» se indica.
Como otro punto indica «las restricciones fiscales serán un desafío clave para Orsi. El déficit del gobierno central se ha mantenido estable en 2024 en torno al 3,4% del PIB hasta septiembre, pero esto se debió en parte a 0,5 puntos porcentuales en dividendos extraordinarios de las empresas estatales». Fitch proyecta que el déficit aumentará al 3,7% en 2025. Este déficit y la capitalización adicional de los intereses de los bonos indexados a la inflación y a los salarios mantendrán la relación deuda/PIB en una trayectoria ascendente de 1,7 puntos porcentuales por año desde un 66,3% relativamente alto proyectado para 2024, por encima de la mediana de la categoría «BBB» del 55,8%.
«Reducir el déficit será difícil. El presupuesto de Uruguay está dominado por programas sociales que Orsi planea reforzar. Esto deja solo una pequeña parte de los gastos de inversión y operación que serán difíciles de recortar. Su plataforma pide una mayor progresividad en el código tributario y cambios en los incentivos fiscales para cumplir con el “impuesto mínimo global”. Pero Orsi también descartó aumentos de impuestos al final de la campaña, lo que sugiere un clima político que puede no respaldar medidas importantes para aumentar los ingresos. El presupuesto quinquenal que se presentará a mediados de 2025 será un indicador clave de sus planes» señala la calificadora..
No obstante y a pesar de un panorama fiscal más débil de lo esperado, se mantienen otras mejoras reflejadas en la mejora de la calificación de Uruguay en 2023. «El gobierno ha podido depender cada vez más de la financiación del mercado local. Una regla fiscal promulgada en 2020 no ha asegurado una mejora en el déficit fiscal general, pero aún representa un logro importante en nuestra opinión, ya que ha ayudado a mejorar la rendición de cuentas y la transparencia en la política fiscal. La nueva administración planea preservar y afinar la regla». Por otra parte se indica que «el crecimiento mediocre es otro desafío que enfrenta Orsi». El crecimiento económico ha promediado 1.2% desde 2019, por debajo de la mediana regional de 2.4%.
